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2026年上半年，验证时刻随着朱雀二号实现26天内两连发、朱雀组网千帆星座在轨卫星突破200颗，飞天以及国内商业航天IPO加速推进，千帆技术突破、收火星座提速、箭迎政策扶持与资本信号多重利好交汇，验证时刻中国商业航天赛道正式进入“竞速时刻”。朱雀组网 6月30日，飞天A股三大指数盘中出现分化，千帆商业航天板块表现强势。收火截至上午9:51，箭迎航空航天ETF华夏（159227）涨幅达2.33%。验证时刻板块内，朱雀组网光启技术、飞天航宇科技、航天电子等核心持仓股涨幅均超6%，华力创通、振芯科技、航发科技、航天环宇等个股亦同步跟涨。 消息面上，6月29日，北京太空算力创新中心在2026全球数字经济大会·太空算力论坛上正式揭牌，标志着中国在“天基算力”领域迈出关键一步。同日，中国移动首次系统披露其“天地一体”算力网络整体战略。随着千帆星座、GW星座加速组网，“算力上星”正成为继可回收火箭、卫星互联网之后的第三条核心主线，推动天地一体算力网络从概念走向实质落地。 此外，可回收火箭实验进入倒计时阶段。据悉，长征十号乙预计于7月10日-13日左右首飞，重点验证海上网系回收技术；蓝箭航天朱雀三号火箭已在酒泉发射中心完成箭体起竖对接，硬件就位，预计7月上旬实施垂直回收试验。若回收试验成功，将驱动中国航天发射成本实现断崖式下降，激活下游卫星互联网等万亿级市场需求，推动国内商业航天产业链从“技术验证”向“规模化商业应用”跨越核心拐点。 一、批产批射：可回收火箭正在改写成本账1.1 密集发射：从“偶发试验”到“批产批射”如果说2024年是中国商业航天的“技术验证年”，那么2026年无疑是“批产批射元年”——发射频次是衡量这一转变的最直观标尺。 随着千帆星座、GW星座等大型低轨卫星互联网工程相继启动，发射需求已从偶发试验转变为持续订单。市场对行业的考核标准也随之升级，从单纯的“飞得成功”转变为要求“飞得足够多、足够快”。 这一转变已在实际发射任务中得到充分验证。截至2026年6月23日，年内已有七型火箭完成首飞或批产发射，其中包括国家队四型（长征十号甲、力箭二号、长征十二号乙、长征十二号）及商业航天三型（朱雀二号改进型遥五/遥六、快舟十一号遥十三）。仅6月中上旬，就已完成至少五次发射任务，千帆星座在轨卫星数量于6月5日突破200颗大关。 更值得关注的是，下半年还将有多款新型火箭迎来首飞或回收验证的关键节点。从国家队到民营企业，从成熟型号到全新火箭，一张高密度、多主体的发射网络正在全面铺开，标志着中国商业航天已正式迈入“批产批射”的新阶段。
图：2026年国产可回收火箭发射计划与验证进展 来源：据航天科技集团、蓝箭航天、中科宇航、星际荣耀等公开信息整理 1.2 回收冲刺：成本生命线的关键一跃发射频次的提升只是表象，真正决定商业航天能否形成盈利闭环的关键，在于可回收火箭带来的成本重构。 传统一次性火箭每发射一次便整体报废，制造成本占据绝大部分支出。而可回收火箭通过重复使用一级箭体、发动机等核心部件，将火箭从“一次性消耗品”转变为“可复用资产”。研究显示，传统火箭硬件成本占比约67%，而在可回收模式下，这一比例有望降至24%左右。 成本下降路径清晰可见。测算显示，随着一级回收技术成熟、箭体材料升级以及更高效回收方式的普及，单位入轨成本有望从5.5万元/kg以上持续下降至0.5万元/kg以下。其中，一级复用可降本54%，全面复用可降本90.4%。
图：火箭回收复用成本测算：一级复用可降本54%，全面复用可降本90% 来源：爱建证券研究所 这正是SpaceX改变全球行业格局的关键所在。对于中国商业航天而言，可回收火箭不仅是一项技术突破，更是决定行业能否从“能发射”迈向“能盈利”的成本生命线。 二、卫星组网：冲刺提速，频轨卡位战打响降本是为了更好地铺开应用，而应用的核心载体，正是低轨卫星星座。 2.1 组网冲刺：324颗目标进入倒计时如果说火箭是“车”，卫星就是“货”。随着低轨卫星互联网建设全面提速，中国商业航天正在进入组网冲刺阶段。 过去几年，卫星互联网更多停留在规划与验证阶段。进入2026年，GW星座、千帆星座、鸿鹄星座均从蓝图走向实际部署。动辄上万颗卫星的宏大规划背后，是未来数年持续释放的巨大发射需求。 以千帆星座为例，2026年6月5日在轨卫星已突破200颗，而此前一天刚完成一次发射，两次间隔不足24小时——组网模式已从“零星部署”切换至“批量组网”。 按计划，千帆星座一期648颗卫星中，有324颗需在2026年7月前完成部署，以率先形成服务能力。当前在轨突破200颗，意味着距离阶段性目标仅剩约120颗。以6月上旬“两次发射36颗、间隔不足24小时”的高密度节奏来看，剩余任务有望通过数次集中发射完成。能否如期达标，将是检验批量化交付能力的关键一役。
图：2025-2030年“千帆星座”计划卫星发射及网络覆盖规划 来源：韦伯咨询、根据公开数据整理 这种变化的意义在于，产业重心正从单点技术突破转向规模化建设——组网越快，对发射能力的需求越强，商业航天的产业闭环也将加速形成。 2.2 频轨卡位：ITU时间窗口倒逼加速组网提速的背后，还有一个更现实的原因——频率和轨道资源并非无限供给，而是典型的稀缺资源。 按照国际电信联盟（ITU）的管理规则，卫星星座在完成频轨申报后，必须在规定时间内持续推进卫星部署，否则相关资源将面临失效或重新分配的风险。因此，对于各国卫星互联网项目而言，频轨资源并非“申报即可拥有”，而是需要通过实际组网不断兑现。
图：ITU规则下卫星发射进度 来源：西南证券 在这一背景下，低轨卫星互联网的竞争，本质上也是一场时间竞赛。随着全球卫星互联网建设持续推进，优质频轨资源正加速被占用和锁定。对于中国商业航天而言，GW星座、千帆星座等项目的加速组网，不仅关系到产业发展节奏，更关系到未来全球卫星互联网格局中的战略位置。 因此，商业航天面临的核心问题已经不是“要不要发”，而是“能否持续、高效、低成本地发”。这也是未来数年行业景气度的重要支撑。 三、双轮驱动：政策定调与资本抢滩3.1 政策：从“鼓励探索”到“十五五”专职标准化过去十年，政策的主要任务是放开市场准入、鼓励社会资本进入，让民营企业能够参与火箭研制、卫星制造和发射服务。行业关注的焦点是技术突破，解决的是“有没有”的问题。 而随着低轨卫星互联网、可回收火箭等产业逐步成熟，政策重心已从鼓励探索转向产业建设，更加关注规模化制造、持续发射能力和商业化运营能力。 这一变化在“十五五”规划中体现得尤为明显。规划建议将商业航天列入重点培育的新产业赛道，明确提出推进可重复使用运载火箭、星箭协同设计、星载计算机、规模化生产等关键技术攻关。目标已经不再是单项技术突破，而是建设完整的商业航天产业体系。与此同时，国产大飞机和低空装备也被纳入同一专栏。
图：十五五规划中商业航天、大飞机与低空装备重点任务梳理 来源：新华社、中信建投证券 商业航天从过去分散的政策鼓励，升级为国家级规划中的专职赛道培育，技术攻关方向清晰、产业目标明确。政策端正在为产业提供从研发、发射到上市的全链条制度保障。 3.2 资本：SpaceX上市定锚，国内IPO竞速开启如果说政策端为商业航天扫清了制度障碍，那么资本端正在回答一个更具想象力的问题：谁将成为中国版SpaceX？ 2026年6月12日，SpaceX正式登陆纳斯达克，约1.77万亿美元的估值刷新全球IPO纪录，对应市销率高达65至100倍。相比之下，当前A股商业航天企业普遍估值在8至10倍之间。这一巨大的估值鸿沟，正在倒逼国内资本市场重新审视商业航天的价值坐标。 国内上市制度的改革同样为行业提供了关键支撑。2025年12月，上交所发布《商业火箭企业适用科创板第五套上市标准审核指引》，明确允许尚未盈利但具备技术优势的商业火箭企业登陆科创板，以“采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨”作为阶段性成果要求。 政策落地后，IPO竞速随即开启——蓝箭航天、中科宇航、星河动力、星际荣耀等头部企业均已启动上市进程，业内普遍预期2026年至2027年将迎来密集上市窗口。
图：2016-2026Q1中国商业航天领域融资状况 来源：华源证券 SpaceX已用1.77万亿美元的市值证明了商业航天的天花板。而中国商业航天企业总估值尚不足其1%，这既是差距，也是空间。当上市规则为竞逐者们打开资本大门，谁能率先从技术验证走向规模化盈利，谁就有望在下一轮估值重构中占据先机。 四、投资策略：航空航天ETF华夏（159227）商业航天能否自己赚钱？SpaceX已经用113.9亿美元的营收、44.2亿美元的营业利润以及登陆纳斯达克后约1.77万亿美元的估值，给出了一个相当清晰的答案。 而中国商业航天正沿着同样的路径——以可回收火箭解决“怎么送”的成本问题，以卫星组网解决“送什么”的应用问题——全速追赶。 对于普通投资者而言，商业航天个股面临较高的技术不确定性与波动风险，而通过ETF进行一篮子布局，是把握产业趋势的便捷工具。航空航天ETF华夏（159227）紧密跟踪国证航天航空行业指数，是全市场商业航天纯度领先的ETF产品。其成份股全面覆盖火箭制造、卫星制造、航天电子、航空装备等产业链核心环节，前五大重仓包括光启技术、航发动力、航天电子、中国卫星、中航沈飞等核心标的，与“火箭批产批射”和“卫星组网提速”两大产业趋势高度契合。 值得一提的是，国证航天指数当前估值已回落至近一年约2%的低分位区间，已具备显著的估值性价比。无论是看好“朱雀飞天”背后的火箭产业链，还是看好“千帆组网”背后的卫星制造与运营，抑或是期待“中国版SpaceX”在资本市场的估值重估，航空航天ETF华夏（159227）都是值得关注的一键配置工具。 数据来源：wind，各大券商研报，不作为个股推荐，不构成对投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。 风险提示： |
