来源 | 财通社

历经首次递表七个月的分走沉淀，高端新能源汽车品牌阿维塔再次叩开港交所的阿维安华大门。

6月30日，塔递阿维塔科技(重庆)股份有限公司（以下简称“阿维塔”）正式向港交所主板递交上市申请，港股中信证券与中金公司继续担任联席保荐人。去年

相较于去年11月的每卖首次招股书，新版文件最显著的辆长变化不仅在于财务数据已更新至2025年全年，更在于篇幅的为和万显著“瘦身”——全文从609页精简至438页，删减幅度达171页。宁德

这一调整顺应了港交所今年初发布的至少指引，即招股书主体内容原则上不超过300页。分走解释性与宣传性内容被大幅压缩，阿维安华使得业务战略、塔递风险提示及核心合作关系更加聚焦。港股

站在IPO门槛前，去年阿维塔交出了一份增速喜人的成绩单：营收三年增长逾3.5倍，毛利率成功转正并持续攀升。

然而，硬币的另一面是，公司三年累计亏损仍超110亿元，2026年销量出现明显放缓。在此背景下，上市融资成为其补充“弹药”、缓解资金压力的关键举措。

01 三年营收激增3.5倍，累计亏损112亿元

成立于2018年的阿维塔，直至2022年底才正式开启整车交付，真正参与市场竞争的时间仅三年有余。

目前，阿维塔已构建起覆盖20万元至70万元价格区间的产品矩阵，拥有阿维塔06、07、11及12四款量产车型，且全系均提供纯电及增程两种动力版本。

截至今年5月底，阿维塔的业务版图已扩展至全球43个国家和地区，设立95个分销点，并计划于年内正式进军欧洲市场。

招股书数据显示，2023年至2025年，阿维塔营收分别为56.45亿元、151.95亿元及256.31亿元，年均复合增长率高达113.08%。

仅2025年，公司营收同比增长68.68%，主要得益于新能源乘用车销量的爆发式增长。

2025年全年，阿维塔累计交付约12.27万辆，同比增长99.23%。其中，11月单月交付量突破1.42万辆，创下历史新高。

但进入2026年后，销量势头明显回落。今年前五个月，阿维塔累计销量约2.02万辆，不足去年同期的一半。

尽管5月份销量回升至7336辆，呈现逐月改善趋势，但与去年月均破万辆的水平相比，仍存在显著差距。

若以全年10万辆的销售目标为基准，目前完成率仅约20.2%。这意味着未来七个月，阿维塔需平均每月交付约1.14万辆，方能达成年度目标。

在销量快速增长的同时，阿维塔的盈利能力亦有所修复。

2023年，阿维塔毛利率为-3.0%，意味着当时每卖出一辆车都在亏损。2024年，毛利率首次转正至6.3%；2025年进一步提升至9.4%，全年毛利润达到24.17亿元。

然而，距离实现整体盈利，阿维塔仍有较长路要走。

2023年至2025年，公司净亏损分别为36.93亿元、40.18亿元及34.89亿元，三年累计亏损约111.99亿元。

巨额研发投入是造成亏损的主要原因之一。2025年，阿维塔研发开支高达20.86亿元，同比增长71.79%。

公司解释称，研发费用激增主要源于研发团队扩张及折旧摊销增加。截至2025年末，公司约55%的员工为研发人员。

除研发外，销售及营销费用同样居高不下。2023年至2025年，阿维塔销售及营销开支分别为23.04亿元、30.36亿元及32.81亿元，位列各项费用之首。

自成立以来，阿维塔已完成四轮融资，累计募资约190.67亿元。其中，2024年底完成的C轮融资超110亿元，投资方涵盖长安汽车、渝富系基金、南方资产系基金、国投系基金及交银投资等。

股权结构方面，长安汽车稳居控股股东地位。截至最新披露日，长安汽车直接及间接持股41.57%，重庆国资背景股东合计持股20.32%。

此外，宁德时代实体持股9.38%，中国兵器装备集团实体持股8.55%，交银投资、绿色基金、国投聚力等其他IPO前股东持股比例均在5%以下。

阿维塔董事会由9名董事组成，包括3名执行董事、3名非执行董事及3名独立非执行董事。

其中，阿维塔总裁陈卓、副总裁雍军、企业管理与人力资源部高级总监房利东均为执行董事，且均出身于长安汽车。

宁德时代市场部总经理罗坚、重庆两江私募股权投资副总经理龙珍珠，则与阿维塔董事长王辉共同担任非执行董事。

02 招股书变薄，华为分量更重

如果说经营数据折射出阿维塔过去三年的成长轨迹，那么新版招股书的另一条核心主线，无疑是华为。

尽管新版招股书整体缩减171页，但“华为”一词的出现频次由上一版的46次增至66次，“引望”出现次数也由63次增至77次。

招股书变薄，华为分量却更重。这一变化的背后，核心在于股权关系的深化。

2025年，阿维塔以115亿元战略投资深圳引望智能技术有限公司（简称“引望”），获得10%股权，并于当年10月完成全部三期对价支付。

新版招股书披露了交易完成后的股权架构：引望由华为持股80%，阿维塔及赛力斯(09927.HK)分别持股10%。

这意味着，阿维塔与华为的关系已从单纯的供应商与合作伙伴，升级为具有资本纽带的战略盟友。

这笔投资迅速转化为财务收益。2025年，阿维塔确认分占联营公司利润1.82亿元，为当期利润表现提供了有力支撑。

采购金额则更直观地体现了双方的绑定深度。2023年至2025年，长安汽车、宁德时代及华为始终位列阿维塔前三大供应商。

具体来看，2025年阿维塔向宁德时代采购金额约49.70亿元，占总采购额21.7%；向华为采购汽车零部件31.72亿元，占13.8%；向长安汽车采购整车制造服务、零部件及配件等30.42亿元，占13.3%。

以阿维塔2025年全年12.27万辆的交付量为基数计算，平均每销售一辆车，对应约4.05万元的宁德时代电池采购、约2.58万元的华为智能汽车解决方案采购，以及约2.48万元的长安汽车产品/服务采购，三者合计约9.11万元。

若以阿维塔2025年256.31亿元的总收入计算，仅宁德时代与华为两家的采购金额便占同年收入的约31.8%，占比超过三成。

与同样深度绑定华为的赛力斯相比，阿维塔对华为的采购规模相对较小。

赛力斯港股上市文件显示，2025年上半年其向华为采购金额约200.35亿元，远超阿维塔2025年全年的华为采购总额。

不过，两家公司在招股书中披露的采购项目范围存在差异。

阿维塔主要披露向华为采购汽车零部件，而赛力斯的披露范围更广，涵盖零部件、配件、开发服务、软件、销售推广及其他服务。因此，两者金额不具备完全的可比性。

若按赛力斯2025年上半年问界汽车14.77万辆的交付量计算，相当于每卖出一辆车，平均对应约13.56万元的华为系采购金额；以同期623.59亿元收入计算，相关采购金额约占企业总收入的32.13%。

值得注意的是，阿维塔与华为的合作远不止于零部件采购。

最新招股书显示，阿维塔与华为（主要通过引望）合作开发及整合辅助驾驶系统、座舱技术及相关软件解决方案。

此外，在产品营销方面，华为及引望的营销团队将支持阿维塔开展品牌营销，助力其快速占领用户心智。

今年4月，阿维塔与华为签署战略合作协议，聚焦服务生态系统发展、用户体验提升及品牌推广等领域的深度合作。

阿维塔在招股书中明确表示，在联合共创模式下，其计划在后续重磅车型中采用引望的新一代智能化技术，包括智能座舱系统、辅助驾驶系统、乾崑车控系统、乾崑车载光、乾崑车云等前沿技术。

03 结语

作为“CHN模式”——即长安汽车负责整车制造、华为提供智能化解决方案、宁德时代提供动力电池——孕育出的高端新能源汽车品牌，阿维塔自诞生起便拥有业内罕见的资源组合。

然而，随着华为智能汽车解决方案逐渐向更多车企开放，鸿蒙智行生态持续扩容，引望未来还将服务更多品牌，智能化能力正逐渐演变为行业共性。

这意味着，华为虽能助力阿维塔提升产品竞争力，却未必能成为品牌长期差异化的唯一标签。

因此，在新版招股书中，阿维塔在强化与华为/引望合作的同时，大幅增加关于自主技术实力的内容，试图向资本市场讲述另一层故事：既借力华为，也正逐步构建属于自己的技术护城河。

这表明，尽管拥有豪华的“朋友圈”，阿维塔更希望在竞争激烈的豪华赛道中，证明自己具备独立成长的能力。

港股IPO，或许正是检验这一能力成色的重要试金石。