2026年7月8日，特斯拉Momenta以“物理AI第一股”的物理标志性身份在港交所正式挂牌，股票代码 06880.HK，第股发行价定为 295.6港元。敲钟

据电车通（dianchetong233）从官方渠道获悉，上市本次IPO公开发售遭遇狂热追捧，不造超额认购倍数高达 414倍，特斯拉参与人数达20.9万；国际发售更是物理吸引超过 1000亿港元的机构订单。GIC与富达国际各斥资1亿美元领投，第股贝莱德、敲钟阿布扎比投资局、上市加拿大养老金管理委员会、不造淡马锡等全球顶级资管巨头紧随其后。特斯拉

图源：momenta

一家成立十年、物理累计亏损尚未收窄的第股智能驾驶公司，何以引发全球资本的集体共振？

当数字AI的“ChatGPT时刻”已过去三年，物理AI的“GPT时刻”仍未被真正点燃。Momenta试图成为那个点火者。其上市不仅标志着物理AI从技术概念迈向规模化量产的关键分水岭，更向资本市场传递了一个强烈信号：物理AI时代已至。

414倍超额认购：全球资本押注什么？

Momenta的基石投资者名单，堪称近两年港股市场的“顶配”。

GIC与富达国际各认购1亿美元，贝莱德认购2500万美元，橡树资本、富兰克林邓普顿等机构纷纷入局。全球主流长线资金几乎全员到齐。在中资阵营中，高毅、博裕、华夏基金、广发证券、太平洋保险等横跨主权基金、产业资本、公募与私募四大领域。

这些见惯PPT的机构投资者愿意真金白银入场，是因为看到了截然不同的价值逻辑。

在产业端，奔驰宣布年内上市的9款新车型将搭载与Momenta联合开发的驾驶辅助系统；比亚迪作为中国新能源市场的关键盟友，同样以基石身份持续加注，双方实现深度战略绑定。

同为智驾独角兽，小马智行港股上市时市值约510亿港元，文远知行约240亿港元。Momenta为何能跳出传统“自动驾驶公司”的估值框架？

图源：momenta

答案在于 物理AI，具体而言，是2026年4月发布的 R7世界模型。

在AI演进逻辑中，大语言模型通过“下一个词预测”压缩了数字世界的常识，赋予AI语言能力；而世界模型通过“下一帧预测”压缩物理世界的规律、因果关系及运动逻辑，使AI真正理解物理世界。

R7的三层架构实现了这一逻辑的工程化落地：
1. 预训练：将物理规律与因果关系嵌入基座模型；
2. 仿真推演：在虚拟世界中模拟系统行为的影响；
3. 强化学习：在高度真实的训练场中反复试错，实现从模仿人类到超越人类的进化。

目前，行业内多数玩家将世界模型仅视为仿真工具，用于生成数据辅助主模型训练。而Momenta将其作为端到端基座进行预训练。这种底层应用方式的代际差异，带来了 10到100倍的性能跃升。414倍的认购热度，本质上是资本在赌一张物理AI时代的“操作系统”入场券。

R7世界模型：一模型打通全场景

R7世界模型的落地能力，得益于Momenta十年前布局的两条核心战线。

第一条线是量产规模。Momenta近期披露，其智能驾驶配套方案整车搭载总量已突破 100万台，交付超100款量产车型，定点超210款。全球前十车企中，九家正与Momenta推进智驾落地，包括奔驰、宝马、奥迪、丰田、本田、通用、大众、比亚迪及上汽。

效率提升显著：2022年首个10万台量产耗时24个月，如今同等规模最快仅需不到40天。

100万台量产车在路上运行，意味着 120亿公里实车里程和 1亿段黄金数据源源不断回传。这些数据涵盖真实道路中的雨雪雾尘、加塞、鬼探头、施工改道等长尾场景，成为世界模型理解物理世界的最佳教材。

物理AI必须依赖现金流业务支撑。没有量产车，就没有数据；没有数据，世界模型便只是学术论文。

第二条线是技术落地。R7的首发搭载于上汽大众ID.ERA 9X，一款全尺寸增程SUV，融合德系机械素质与中国AI技术。在上汽大众ID.ERA技术发布会上，上汽大众总经理陶海龙在亲测R7后致电Momenta创始人曹旭东：“必须我们首发。”

曹旭东将Momenta定位为 “物理AI基座模型的构建者”。

R7所理解的通用物理规律，可通过同一套底层架构，同时赋能 乘用车、Robotaxi、Robovan、Robotruck四大形态，未来甚至延伸至具身智能领域。“一个模型打通全场景”终结了各场景孤立开发的旧模式，底层技术的跨场景复用将研发成本摊薄一个量级。

据CIC灼识咨询预测，到2030年，全球Robotaxi市场规模将达818亿美元，Robovan为850亿美元，Robotruck为330亿美元。万亿级的Robo市场，正在等待一张通用技术底座的入场券。

Momenta已拿到雏形：与Uber、Grab、Lumo、享道出行建立合作，Robotaxi业务覆盖亚洲、欧洲和中东；与奔驰合作的全球首款高端Robotaxi也在推进中。

一旦世界模型坐实“物理AI通用基座”地位，Momenta的估值逻辑将从“不造车的特斯拉”转变为 “物理世界的英伟达”，核心在于售卖理解和操控物理世界的认知能力。

“华大地魔”格局：被车企放弃的梦想与四种未来

Momenta并非孤例。当前智驾供应商领域形成 “华大地魔”格局：华为、大疆（卓驭）、地平线、Momenta四家合计占据超过 80%的高阶智驾市场份额。它们接管的，正是车企亲手放弃的自研智驾业务。

几年前，车企普遍推崇“全栈自研”，视智能驾驶为汽车灵魂。然而现实残酷：自研高阶智驾需千人算法团队、数年高强度研发、百亿公里数据积累及完整工具链。大众与博世合作CARIAD，投入百亿欧元、组建千人团队，四年后分手，量产遥遥无期。

随着比亚迪“天神之眼”将高阶智驾下放到7万元车型，智驾已从差异化卖点变为基础配置。当能力成为标配，车企自研的商业逻辑崩塌：花费数十亿自研的成果，供应商几亿元即可提供相近方案。于是，车企纷纷转向供应商，“华大地魔”格局成型。

这一格局印证了Momenta十年前的判断：自动驾驶终局不在于算法花哨，而在于 数据飞轮转速与 量产规模。掌握量产数据、世界模型及多车企场景的公司，成为新的权力中心。

图源：momenta

然而，“华大地魔”并非铁板一块，四条路线指向中国智驾的四种未来：

1. 华为：生态帝国路线
   非传统供应商，更像深度参与造车的“半车企”。通过问界、智界、享界介入产品定义、品牌运营与渠道销售。芯片-软件-云全栈自研带来极强技术纵深，座舱、智驾、底盘协同体验远超单点方案拼凑。

2. 大疆（卓驭）：极致性价比路线
   延续无人机工程逻辑，将成本压至极致，以规模换市场。在10-20万元主流价格带渗透率极高，策略为“够用就好”，精准踩中中国大多数消费者的购车预算区间。

3. 地平线：芯片平台路线
   核心资产为征程系列芯片及BPU架构，定位类似智驾时代的高通。卖芯片、工具链及开发者生态。硬件壁垒与生态粘性构成基本盘，定位介于华为与Momenta之间，为车企保留最大自主空间：想自研者有算力底座，不想自研者有现成方案。

4. Momenta：物理AI基座路线
   四家中唯一以物理AI为核心叙事。不造车、不做芯片，专注软件与模型，靠数据飞轮驱动迭代。不造车反而构成独特优势：无品牌绑定包袱，可服务不同车企，接触更丰富的数据分布，而多样化数据正是训练泛化能力强的世界模型所必需。

曹旭东在2025年世界智能网联汽车大会上曾预言：“汽车辅助驾驶竞争将在2026年结束，国内最终只会有三家参与者胜出。”

若此预判成真，“华大地魔”中至少有一家将被挤出牌桌。Momenta选择在此节点上市，旨在终局到来前，利用资本市场弹药，将R7世界模型与数据飞轮的闭环做得更深更厚。

结语：东方硅谷的传奇序章

创业第十年，曹旭东将Momenta带入港交所。他在北京车展上回顾道：

“十年前，我在硅谷邂逅Fairchild Drive，刹那间豁然顿悟。这条以仙童半导体为名的街道，孕育了全球半导体产业的起点，星火燎原、群星四散，最终铸就了硅谷的传奇底色。而今天，我们希望和中国所有AI公司，共同书写属于东方的硅谷传奇。”

仙童半导体的故事，是一群天才离开肖克利实验室，创办英特尔和AMD，点燃硅谷。Momenta的故事，是一位清华物理系博士退学转战AI的创业者，苦熬十年，在世界模型技术路线上押下重注，在物理AI黎明时分敲响铜锣。

从100万台到1000万台，从乘用车延伸至Robotaxi、Robovan、Robotruck，从道路场景拓展至更广阔的物理世界，Momenta的上市，是物理AI万亿产业周期的发令枪。

“华大地魔”正在接管的那个被车企放弃的梦想，终将成为定义下一个时代的基础设施。